上市公司“忽悠式重組”要不得

　　近段時(shí)間，多家上市公司宣布終止重組。對(duì)于重組折戟的原因，雖然每家公司公告中的表述各不相同，但總的來(lái)看，無(wú)外乎兩大類，首先是“交易雙方在關(guān)鍵條款上未達(dá)成一致”，其次是“受市場(chǎng)環(huán)境影響”。

　　然而，透過(guò)表象看本質(zhì)，透過(guò)公告條分縷析可發(fā)現(xiàn)，一些上市公司產(chǎn)業(yè)定位不明確、發(fā)展戰(zhàn)略不科學(xué)、專業(yè)能力不強(qiáng)等，是重組失敗的根本原因。

　　比如，有的企業(yè)急于求成，貪大求快，卻又缺乏專業(yè)意識(shí)和專業(yè)能力，對(duì)于重組標(biāo)的估值存在較大認(rèn)知偏差，對(duì)于標(biāo)的資產(chǎn)面臨政策風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不清晰等，導(dǎo)致最終交易失敗。

　　有的企業(yè)盲目跨界重組，卻由于重組標(biāo)的與自身主營(yíng)業(yè)務(wù)相距甚遠(yuǎn)，甚至完全不相關(guān)，對(duì)標(biāo)的公司所處行業(yè)不甚了解，對(duì)標(biāo)的盈利前景抱有不符合實(shí)際的期待，導(dǎo)致交易雙方就交易作價(jià)、業(yè)績(jī)承諾等問題難以達(dá)成一致意見，最后只能不了了之。

　　還有的企業(yè)疑似出現(xiàn)“忽悠式重組”，從披露重組計(jì)劃到宣布終止重組，前后僅相距一周時(shí)間，企業(yè)股票卻在短短幾天內(nèi)猶如坐過(guò)山車，接連出現(xiàn)漲停、跌停行情，引發(fā)不少投資者質(zhì)疑其中存在貓膩。

　　并購(gòu)重組是上市公司做大做強(qiáng)的重要手段，也是企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的有效途徑。近年來(lái)，我國(guó)通過(guò)健全制度、加強(qiáng)監(jiān)管、降低成本等系列措施，鼓勵(lì)有意愿、有能力的企業(yè)積極擇優(yōu)擇賢、開疆拓土。從實(shí)踐看，一些上市公司通過(guò)并購(gòu)重組突破了發(fā)展瓶頸，獲得了成長(zhǎng)空間，增強(qiáng)了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

　　依據(jù)過(guò)往的經(jīng)驗(yàn)可知，成功的并購(gòu)重組，并非為了并購(gòu)而并購(gòu)、為了重組去重組，也不是一味貪大求快，重?cái)?shù)量輕質(zhì)量、重規(guī)模輕效益，而應(yīng)該是建立在清晰的產(chǎn)業(yè)定位、明確的發(fā)展方向、通盤的發(fā)展布局上，并通過(guò)契合交易雙方需求、優(yōu)化資源配置，從而實(shí)現(xiàn)互利共贏、協(xié)調(diào)發(fā)展。

　　尤其是對(duì)于遭遇增長(zhǎng)困境、謀求轉(zhuǎn)型升級(jí)的傳統(tǒng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，更要從自身資源稟賦出發(fā)，立足已有優(yōu)勢(shì)謀篇布局、做優(yōu)做強(qiáng)。如果完全拋棄主業(yè)，貿(mào)然“砸錢”進(jìn)入一個(gè)陌生的、不相關(guān)的行業(yè)，就很容易陷入“傳統(tǒng)+傳統(tǒng)”“落后+落后”的并購(gòu)重組困境，給企業(yè)帶來(lái)的將不是“1+1＞2”的協(xié)同效應(yīng)，更可能是愈發(fā)沉重的負(fù)擔(dān)和風(fēng)險(xiǎn)，這也是一些企業(yè)完成并購(gòu)重組后，卻出現(xiàn)業(yè)績(jī)承諾不達(dá)標(biāo)、商譽(yù)減值、盈利能力減弱等后遺癥的原因。

　　至于“忽悠式重組”、虛假重組，更是不可取，不僅有損公司信譽(yù)，侵害投資者利益，更有可能觸犯國(guó)家法律法規(guī)，面臨處罰。

　　當(dāng)然，上市公司發(fā)現(xiàn)重組中的問題，及時(shí)止損，主動(dòng)終止交易，未必完全是件壞事。企業(yè)若能以此為戒，吸取教訓(xùn)、練好內(nèi)功，待條件成熟時(shí)重新出發(fā)，一舉獲得成功也未可知。相信隨著相關(guān)體制機(jī)制不斷完善、市場(chǎng)約束力不斷增強(qiáng)、上市公司經(jīng)驗(yàn)不斷積累，今后有關(guān)公司能夠通過(guò)高質(zhì)量并購(gòu)，實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和價(jià)值創(chuàng)造。